4月22日，摩根大通發(fā)表報(bào)告指出，京東（09618.HK）與美團(tuán)-W（03690.HK）股價(jià)在過去一個(gè)月表現(xiàn)落后于中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)ETF（KWEB.US）基準(zhǔn)，主要因?yàn)橥顿Y者對(duì)京東積極進(jìn)入中國內(nèi)地外賣市場(chǎng)及美團(tuán)可能的反應(yīng)感到擔(dān)憂。
該行預(yù)計(jì)京東在2025年與2026年進(jìn)入內(nèi)地外賣市場(chǎng)將獲得約5%的市場(chǎng)份額，配送量與市場(chǎng)份額將在2025年底增至10%，但在2026年將有所回落。京東的進(jìn)入可能對(duì)兩家公司短期盈利前景構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)，但該行認(rèn)為美團(tuán)的短期盈利能力可能比京東更具韌性，因美團(tuán)未采取價(jià)格補(bǔ)貼策略進(jìn)行反擊。
摩根大通認(rèn)為，京東的進(jìn)入對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響微乎其微，目前美團(tuán)與餓了么分別占據(jù)75%與25%的市場(chǎng)份額。在估值方面，該行認(rèn)為美團(tuán)相較于京東有更大的上行空間，因美團(tuán)可持續(xù)的雙位數(shù)盈利前景使其躋身中國互聯(lián)網(wǎng)第一梯隊(duì)，這類股票通常以15-20倍的遠(yuǎn)期市盈率交易。
該行對(duì)美團(tuán)及京東維持“增持”評(píng)級(jí)，但短期內(nèi)更看好美團(tuán)。該行下調(diào)美團(tuán)目標(biāo)價(jià)，由190港元降至165港元；京東目標(biāo)由215港元調(diào)低至180港元。